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[原创] "嘿涩会" 失败案例 -- 罗比的一时失足恨 (一次成功的多逼空)

JACKSAILOR
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标题: [原创] "嘿涩会" 失败案例 -- 罗比的一时失足恨 (一次成功的多逼空) (1789 reads) 时间: 2008-4-22 周二, 01:31

作者：JACKSAILOR 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

罗伯特•威尔逊是美国最富有的金融投资家之一。他的成绩卓著，投资策略和工作方式也别具一格。

他于1958年从父亲那里接受了1.5万美元的启动资金，仅仅在股票市场买进卖出,竟使帐户金额翻了几番.尽管在1978年他承受了巨大的亏损，到70年代末，他的帐户上盈利仍然达到数千万的水准。

他喜欢做的投资是寻找被疯狂炒高的平庸的概念型股票，然后卖空获利。威尔逊在纽约西街的商业大厦拥有一间宽敞整洁的办公室，他就是坐在那里操作交易的。他一般用三分之二的工作时间来打电话，三分之一的时间用来阅读商业杂志和他的秘书所做的电话记录。他说，正是他的这套信息系统为他提供投资决策的依据，并使他获得成功。另外，他倾向于作空头，这可能与他在底特律的幼年经历有关。他的父亲是一位保险代理人，虽不非常富裕，却也拥有一些银行股票。30年代的大萧条曾使老威尔逊一贫如洗。耳濡目染，威尔逊对灾难时刻可能发生的风险存有戒心，直觉上认为60年代的繁荣不可能维持长久。

威尔逊的市场经历颇为成功，不仅他个人的帐户进项不菲，代客交易的部分也有很强的说服力。1968年起，威尔逊不再单纯为自己交易，也开始为朋友和亲戚拼凑的300万美元的小型保值基金操作经营。1970年的熊市谷地，这个基金萎缩了38%，大多数投资者纷纷撤资，只有30万残存下来。威尔逊坚持不懈，日积月累，以20%的年均增长超过了SP股票平均指数的表现，终于在70年代末又把这个基金恢复到300万美元的规模。

威尔逊成功的战例和优秀的成绩引人注目，但是他的一次悲壮的败仗却让他更加著名、更加成功。

他经常周游世界，借以舒缓紧张的神经。可是这一次旅行似乎得不偿失。1978年5月，他预定进行为期六个月的长期旅行，到欧洲、亚洲和澳大利亚游览。临行前，他把投资组合调整到较为满意的状况，他的多头头寸都用另建的其他股票的空头头寸平衡起来。先前，他同时做多和做空总比退出市场可以赚到更多钱，而且，他以前做空从来没有遭受过重大损失，相反都取得辉煌的胜利。但这次他很不走运。

威尔逊此次建立了20万股莱索兹国际公司股票的空头头寸，平均成本价格为15美元。他离开前，股票已经涨到20美元。威尔逊在一家全国性的杂志的一个重要采访中声称，他虽然被套牢，但可能继续放空。莱索兹刚刚在大西洋城开办了当地第一家赌场。威尔逊认为大西洋城的气候不如拉斯维加斯那样宜人，公司的表现不会尽如人意。而且赌场所有者采取强硬手段收取赌债，即使逼债成功，赌场也无法扩展信用，也不会吸引大赌客。威尔逊心中充满自信，毅然踏上预定的环球之旅。

当威尔逊游历欧洲时，莱索兹公司的赌场开张营业，据报开市大吉，收益巨大。投资大众欢欣鼓舞涌入市场大量买进。威尔逊曾公开宣布自己持有巨大空头头寸，市场中的经纪人们深知个中意味。他们告知客户说，当股价上涨到一定高度时，威尔逊将被迫买回平仓，因为他的资金不是无限的，而他的买进将对市场产生强大的支持。威尔逊忽略了大西洋城其他赌场在被公众接受之前需要走过怎样漫长的奋斗历程，也忘记了这个市场的容量和规模有多大。1978年内华达州赌博娱乐业产值为15亿美元，而仅莱索兹一家就占了3.5亿的份额。就这样，正当威尔逊流连于欧洲的美景、教堂、宫殿、音乐会和著名饭店的精美的宴饮之间时，他的后院起火了。莱索兹的股票开始冲高，从威尔逊走时的20美元上涨到30美元。就在他领略着一个又一个良辰美景的同时，莱索兹也攀上一个又一个新高：40、50、60美元。60美元已经是他卖空成本的四倍，威尔逊损失了数百万。一个不祥的夜晚，他在挪威的峡湾村落里和人对饮过量，看到从华尔街不断传来的电报堆积成山，他心里顿生恐惧。

各金融报刊的记者开始公开推测威尔逊的困境。莱索兹的优异业绩不断见诸报章。经纪人们也展开想象，猜测威尔逊正在溃逃。

威尔逊抵达亚洲的新加坡、香港，莱索兹仍不留情面地上涨。现在，即使微小的变动也都意味着数十万美元的损失。他的信心开始瓦解。整个夏天以来，他脑中形成一种印象。他知道他已处身于一个不同以往的全新的投资气候之中，自己注定要被深深套牢。他误解了莱索兹公司的基本价值，贻误了时代性的机遇，而不是仅仅对市场的判断有误。莱索兹以前每年只有可怜的100万的业绩，谁能料到它能一跃而上每年5000万的台阶？这是商业史上的一个奇迹。威尔逊想不出还有哪家公司可以在18个月中从100万跳上5000万。

威尔逊的经纪行开始同他频繁通话联络了。他们需要追加保证金，并为他设置了再涨1美元就平仓的限制。他们不能冒险承担威尔逊一旦破产的后果。威尔逊承认他们此举正确无比，如果不是他们设定平仓的限制，自己就全完了。他指示平去部分莱索兹股票的空头头寸。他自己的购入加大了上涨的力度，莱索兹涨上120美元，他损失了1000万。

威尔逊按计划又去了台湾。股票又在加速上涨。莱索兹每天都在向上冲击，在一周半的时间，它从120涨到180。威尔逊每天亏损50万，如果从交易所开市算起，每小时亏损10万美元。他再也承受不住了。9月4日，他发电报给经纪行，指示平掉所有莱索兹。莱索兹已经到了190美元的高价，威尔逊知道它已经到顶了，不能再涨了，而且即将面临崩溃。这样疯涨毫无道理，片刻不停，简直就是典型的投机炒作。但是他敢于卖掉其他股票来卖空莱索兹吗？如果错了，即使一周之内，再如以往那样上涨，他也会输完了。他不得不平掉莱索兹，即使事后证明是错误也得执行。

莱索兹股票虽然没有使威尔逊破产，却也使他破费良多。各大报刊又以豪华篇幅大肆渲染。

威尔逊穷了一点，但是名气大了许多。最重要的是他得到一个反省的机会。他说他在莱索兹上犯的错误并非市场判断上的错误，而是对公司基本面的认识错误。他认为所以犯这种是因为正当此时时代变了。60年代一切都不顺利，新公司总是难以打开局面。但在1978年，好年景降临了。莱索兹国际公司在大西洋城的成功经营是美国长期以来第一件顺利的事，所以他自己载了跟头。莱索兹遗憾给了他极大回报，使他在以后的年代中继续赢利。

作者：JACKSAILOR 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

上一次由JACKSAILOR于2008-5-04 周日, 05:36修改，总共修改了1次

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