[原创]"嘿涩会"鸡精系列----住房按揭市场上的艾利森 [游走于高潮与萧条之间]
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#1: [原创]"嘿涩会"鸡精系列----住房按揭市场上的艾利森 [游走于高潮与萧条之间] (2494 reads) 作者: JACKSAILOR,  文章时间: 2008-6-08 周日, 22:45
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作者：JACKSAILOR 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

身为安居金融投资组合的基金经理，大卫•艾利森理解一个分类基金的局限。他深知行业将有一段走下坡路的时间。游戏的攻略就是当这一领域红火起来时，基金应该红得发紫；当行业冷却下来时，基金也会随之下降，但是应该到此为止，这样你才能在行业重新向好时处于有利地位，领先于其他投资者。艾利森就是这样做的，他希望击出本垒打。

基金主要投资于银行和其他涉足住房信贷的金融机构。抵押债市有四十万亿美元的规模，是国债市场规模的两倍，几乎是世界上最大的市场。假如拥有其份额的百分之一，就是四百亿美元，相当庞大。唯一不妙的是它增长得并不快，每年只有百分之一至二的水平。要想真正地成长，一家公司必须从竞争中攫取市场份额。

住房按揭贷款市场在利率低迷或下调时表现最佳，而当利率开始反弹上来时表现最差。波动对艾利森已经是家常便饭了，他不会花费时间为市场忧虑。他从前早已经历过情绪的剧烈波动，如今不会为单一年度的成绩担心了，他关心的是五年期的业绩记录。艾利森掌管的住房金融投资组合的稳定性较差，但是每年的平均收益却在令人刮目的百分之二十以上。



艾利森的买进策略直截了当。他持有最便宜的股票，并把头寸扩至最大。为了比较和确定哪些股票才是便宜的股票，他分析数百家股票，比较它们的市盈率、市净率和一系列其他标准。接下来他还要对公司管理进行评价，争取尽可能多地同那些公司的经理们当面倾谈。

艾利森面对的最大挑战就是在板块下沉的时期如何幸免。当按揭贷款领域表现欠佳，他的策略是减少持股的种类，尽量把更多的资产转移到拥有最好经理人的更便宜的股票上。然后作好准备，迎接市场再度转暖的好时机。

当市场到达底部时，艾利森喜欢全力投入。人们惧怕提高利率，当利率上调，他们就开始抛售。这时就是需要进入市场的时候。他说，应该对这个行业保持乐观，惧怕心理很重的时候，正是应该入场买进的时候--这时人们都期待看到对利率上升的最坏的反应，股票正接近五十二周来的低点。只需要一点点利好，这些股票全部可以翻上一番。

当一只股票开始享有过多的成功荣耀之时，也是艾利森结取利润的时候。他卖出发生过多买进动作的股票。他还特意寻找过高的股价，如果股票按照市盈率或其他标准来说过于昂贵，那它就是卖出的对象。公司兼并的传言也是他关注的内容。如果他听到一只股票价格上涨是因为并购的谣传，就会卖出这只股票，但并不全部卖净。这样，一旦股票继续上涨，他的投资组合中还会剩有一部分接着受益。

艾利森卖出每只股票几乎都是采取这种慢条斯理的方式，并不立时卖出整批股票。他缓慢地建立头寸，也缓慢地卖出。这样可以给他时间重新考虑自己的头寸，而且如果股票上涨，他至少仍在游戏中。

作者：JACKSAILOR 在 海归商务 发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com
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