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[原创]"嘿涩会"鸡精系列----达诺兼容并蓄的策略 [半成长半价值]

JACKSAILOR
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标题: [原创]"嘿涩会"鸡精系列----达诺兼容并蓄的策略 [半成长半价值] (1749 reads) 时间: 2008-6-08 周日, 22:33

作者：JACKSAILOR 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

人称“半成长半价值投资人”的威廉•达诺掌管着80亿资产的菲康基金。在达诺的引领下，这家全美一流大基金广泛地投资于各行各业的大、中、小盘股票，横跨科技、能源、金融、保健和商业批发、零售。庞大的投资组合接纳着500余只股票。自1967年发起至今，菲康基金保持着不同寻常是长期增长。菲康的名字中隐含着基金的投资哲学：投资于一度败落而正待好转的公司的股票。

达诺青睐于每年增长40%的高速成长的股票和正在走出困境的时来运转者，但他对价值投资者的称谓甚是不以为然。价值投资者是那些试图用50美分买到价值1美元的股票的投资者，而达诺却是付出尽量低廉的代价买进今天价值1美元而一、两年后可以值2美元、3美元的股票。价值投资者是在价格“见底”时入市买进，而达诺更愿意等到股价完成起动向上的喜人一跳，在股票完成转折、开始上涨的时候，于中途入市买进。

在筛选股票时，达诺把特殊的兴趣集中在“基本因素正在好转”的公司上，当前的股票卖价只要差强人意即可。在寻找完成转折的股票时，达诺被吸引到那些在利润或营业收入有突然跳升表现的公司股票面前。他希望发现的是增幅显著的盈利扩张，如类似50%的利润增长等等。接下来他会研究引导如此增长的原因何在：是公司刚刚拍卖了一家连续亏损的分号？或者引进并生产了一个新品种？还是因为更新了经营和管理？有时则可能是整个行业景气成长趋势中的一个组成部分或体现。总之，他探寻的是能够点燃利润加速的火花。一旦瞥见这点星星之火，他就会毫不犹豫地把这只股票纳进自己的投资组合中。

达诺曾经买进IBM的股票。当IBM从150美元的高点跌落到50美元以下时，他真真切切地看到了转机，于是入市吃进。公司导入了崭新的管理，盈利在增长，庞大的成本压缩计划也有助于削减损益表上数以十亿美元计的费用和开支。事实证明这笔投资确是成功投资的典范。

菲康基金的投资组合兼容并蓄了IBM这类东山再起的老股和Sybase一族告高速成长的新秀。达诺说灵活性对投资行业至关重要，所以他们尽量保持灵活，时刻不停地寻觅未来的新机会。

卖出股票也是投资技术的重要一环，达诺可能为几种原因减持存股。股票丧失成长动量或价格涨至过高都是重大隐患。，如20美元买进的仍属便宜的股票，涨到35美元就不再具有吸引力了。公司增长速度放缓、基本因素开始恶化也是达诺卖出持股的诱因，因为这些现象可能意味着公司所属行业内部的竞争加剧，或者公司的销售额在萎缩、边际利润在下降。达诺日常不断从组合中剔除那些基本因素发生恶化的公司股票。

菲康基金业绩突出，达诺把成功归诸他从菲康庞大的分析研究机构获得的研究就支持。基金拥有65名高级和初级分析人员组成的研究中心，拥有一个庞大的基金经理团。他们负责每日追踪行业动态、制作投资情报、执行交易操作。这是菲康基金领先他人的悬殊优势。

作者：JACKSAILOR 在海归商务发贴, 来自【海归网】 http://www.haiguinet.com

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